美参议员提议借债投股市填补社保缺口

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美国社会保障信托基金面临偿付压力之际，两名跨党派参议员提出新方案：由联邦政府举债 1.5 万亿美元，设立长期投资基金，配置股票等风险资产，以投资收益支撑未来社保支付。不过，最新测算认为，这一做法成功概率并不高。

方案主张借债投资

提出方案的是路易斯安那州共和党参议员 Bill Cassidy 和弗吉尼亚州民主党参议员 Tim Kaine。按照设想，政府将通过新增借款建立一只投资基金，持有股票及其他风险资产，并在 75 年周期内争取高于美国国债的回报。

支持者的逻辑是，只要长期年化回报足够高，基金积累的收益不仅能覆盖融资成本，还可缓解社会保障体系的资金缺口，从而避免立即削减福利或提高纳税人负担。

模拟结果多数情境不利

波士顿学院退休研究中心对这一方案进行了模拟。研究采用的基准假设是，股票名义年回报率为 8.9%，扣除通胀后的实际回报率约为 6.5%。在这一设定下，基金在 75 年后理论上可增长至足以偿还新增债务的规模。

但研究指出，若把股市波动纳入计算，结果明显没有静态测算那样乐观。即便按 6.5% 的实际年回报率估算，模拟结果仍显示，投资收益约有 64% 的概率无法覆盖新增债务。

实际年回报率按 4% 计算时，失败概率升至 83%
若未来股市回报低于历史均值，偿债能力将继续走弱
新增大规模国债也可能抬高利率并压低市场回报
债务负担或继续上升

研究还指出，美国当前总债务已达 39 万亿美元，公众持有债务规模约相当于 GDP 的 100%。在这一背景下，再增加 1.5 万亿美元融资，未必只是“先借后赚”的简单安排。

研究人员认为，更可能出现的结果是，到了长期周期末端，政府仍背负大额债务，并持续承担较高利息支出。这意味着，社保融资问题可能进一步与联邦财政压力绑定。

讨论延伸至个人账户

报道还提到，美国此前通过的法案已允许家长或授权人士为 18 岁以下、拥有社会安全号码的儿童开设享有税收优惠的储蓄账户。得州参议员 Ted Cruz 近期表示，保守派长期希望借鉴澳大利亚的退休金投资模式，降低民众对公共养老金的依赖。

他认为，如果家庭逐步接受以投资账户积累退休资产，未来围绕工资税用途和社保制度改革的讨论可能进一步升温。不过，就当前这项联邦举债投资股市的提案而言，核心问题仍是长期回报能否稳定覆盖新增债务成本。

异形契约

核心问题仍是长期回报能否稳定覆盖新增债务成本。