外媒：比特币ETF配置不宜机械定投

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外媒评论称，把传统股债常用的定投方法直接套用到比特币上，可能无法有效控制回撤。文章认为，比特币价格长期受减半、资金杠杆和机构采用节奏影响，走势更接近明显的周期性资产，因此顾问在配置比特币 ETF 时，更应关注所处阶段，而不是持续机械买入。
文章核心质疑定投框架
文中称，定投在股票和债券中之所以常见，是因为这类资产长期呈现较稳定的上行趋势，分批买入可以平滑波动，也能降低择时压力。但比特币过去多个完整周期都出现了大幅上涨后再深度回撤的情况，单纯拉长买入时间，并不能在熊市阶段显著减少账面损失。
文章援引历史表现称，比特币自 2011 年以来已走完四轮较完整周期，通常围绕减半展开：新增供给下降、需求升温、价格快速上行、系统杠杆累积，随后进入回落阶段。作者称，长期持有者历史上多次经历超过 70% 的回撤，峰值到谷底最大回撤一度达到 80%。
作者主张按周期调整仓位
文章认为，比特币往往会在 12 到 18 个月内处于较明确的牛市或熊市阶段，这种状态并非完全随机。判断依据可以来自价格趋势、动量以及链上成本基础等数据。作者所在机构称，其研究跟踪 10 项独立信号，用于识别当前市场所处阶段。
按文中说法，当多数信号转为正面时，比特币月均回报可达 25%；当多数信号转弱时，月均表现则明显下降。作者据此主张，财富管理机构可将比特币视为组合中的动态配置资产，而不是长期固定比例持有。
文中举例称，顾问可设定比特币最高配置上限
但实际投入比例可随周期在 0%、50% 和 100% 间调整
相关决策可基于规则化信号，而非临场主观判断$ s; y# Z5 H2 `$ B6 t
重点在于压低大回撤
文章称，周期感知策略未必在每个阶段都优于买入并持有，但优势在于尽量避开比特币单月下跌 20%、30% 甚至 40% 的集中区间。作者援引回测称，这类方法在过去 15 年的夏普比率高于单纯持有，同时将最大回撤从 80% 压低至 44%。
文章认为，这一点对需要遵守受托责任和风险控制要求的财富管理机构尤其重要。其结论是，比特币仍可作为分散化组合的一部分，但配置方式应反映其高波动、强周期的资产特征。

异形契约

但配置方式应反映其高波动、强周期的资产特征。